股市波动的原因

股市波动的原因

2016-11-09 作者: xuzhiping 浏览: 3373 次

摘要: 股市每天上下起伏是件再正常不过的事,但事实上,股价每分钟都有变动。每个经济系的学生,在大学一年级第一个星期的课堂上都学过——以利润最大为目标的投资人,其供给和需求决定了股票的价格。其中隐含的假设是,交易者对所有信息的反应是理性且合理的。 但金融市场有时会出现意...

股市每天上下起伏是件再正常不过的事,但事实上,股价每分钟都有变动。每个经济系的学生,在大学一年级第一个星期的课堂上都学过——以利润最大为目标的投资人,其供给和需求决定了股票的价格。其中隐含的假设是,交易者对所有信息的反应是理性且合理的。

但金融市场有时会出现意外的波动,无法以“古典理论”来解释。2002年9月20日,伦敦证券交易所发生了重大特殊事件,当天早上10点10分,富时100指数在5分钟内从3860点上升至4060点;过了几分钟,又降至3755点。经过持续20分钟的大幅震荡后,指数终于回到最初的数字。在这次莫名其妙的波动中,有些投资人赚了数亿英镑,有些则损失了约同样的金额,而这一切都发生在不到半小时的时间内。

类似伦敦证券交易所发生的剧烈震荡以及其他较常见的定期波动,都会让观察者分别想起液体中的湍流以及吉他弦所产生的柔和的振动。因此,不出所料,物理学家觉得有必要从事能阐明股市行为的相关研究。耶路撒冷希伯来大学的所罗门和他的学生穆奇尼克开发了一个模型,用于解释一些股市中发生的难以理解的事件。

他们的模型与传统模型的差异在于,两位以色列物理学家并未假设股票交易者只有面对风险时才反应不同,他们设定了各种不同类型的投资人。然而,各类投资人在股市里的互动实在太复杂,不容易用数学公式来描述。为了理清股市中发生的真实情形,他们观察了模拟模型一段时间,认为那是掌握股市现象的方式。

所罗门与穆奇尼克的模型,还包括了依据目前股票价格高于或低于市场价值来买卖的投资人以及几个主导市场的股市大户—— 他们的行动对股价有直接的影响。最后,模型中还有天真的散户,他们单纯依据过去的投资经验来做买卖决策。这个模型同时也考虑了其他因素,例如新股上市、各种市场机制等,市场的虚拟交易者各自独立自主地进行交易,但他们的集体行动决定了市场行为。

将所有变量输入计算机之后,所罗门与穆奇尼克设计了一个虚拟股市的模拟模型。这3种不同的投资人的存在是否有助于解释股市难解的波动现象?

瞧!模型果然产生了与实际股市一样的行为:减幅振荡发生了,然后忽然零星出现了剧烈的波动。这是否表示真实的股市是这3种投资人组成的?当然不能这么说,但至少该模型说明了不同类型投资人间的互动,如何能导致股市中的意外、甚至惊人事件;还有单一投资人的投资组合,如何能在喝杯咖啡的短暂时间内发生巨大改变。

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